英傑華料港險企捧貨幣基金國債 風險為本資本制度實施 資產須易變現

資源來源 2024年07月08日

英傑華料港險企捧貨幣基金國債 風險為本資本制度實施 資產須易變現

信報財經新聞更新日期:2024年7月8日週一 上午7:46

香港保險業風險為本資本(RBC)制度正式實施,英傑華環球投資(Aviva Investors)表示,香港保險公司在未來12個月有需要主動調整投資資產結構。由於新框架要求險企作前瞻性風險估算,變相推動各公司投資組合進一步分散風險,為提升流動性,相信高評級銀行存款、高級主權債和貨幣市場基金(MMF)都會成為資金追捧的資產。

為加強極端惡劣情況時的流動性管理,保險公司或要因應自身業務需要,調整較難即時變現和估值會大幅波動的資產之佔比,包括股票和房地產等。

英傑華環球投資流動資金投資策略師Alastair Sewell形容,實施RBC框架可大致分為兩個階段。第一步是完善資本、資產負債等計算方法,而且要套用前瞻性評估,例子包括市場風險和交易對手風險等。香港保險公司普遍發展成熟,而且業務和人才等配套具足夠規模,相信絕大部分公司都已達標。

未來一年迎轉換配置高峰期

有業界人士指出,RBC制度意味着監管要求保險公司無論在任何市況下,都有能力為保單理賠。換言之,要做的假設情景包括資產回報大幅下跌,甚至出現大量退保情況時,保險公司能否即時把資產變現,保障客戶保單利益等因素。

至於第二階段,則為保險公司逐步調整投資組合,以應對一旦出現極不明朗的資本市場變動情況。Sewell說,現時香港保險公司處於調整組合初期,未來12個月會迎來新一輪資產配置的高峰期。一般保險公司(GI)處理會相對簡單,保單年期短,所以資產亦應配合短期限品種,普遍而言銀行存款已是不俗的配置品。考慮到RBC要計算交易對手風險,意味着存款放在高評級銀行,資本計算上會相對有優勢。

Sewell提到,GI本身多數現金充足,相信未來只需要稍為微調投資組合,包括分散存款集中風險,以及配置一些短年期高級債如國債等資產。相比之下,壽險公司資產配置相對複雜,現時香港壽險公司持有債券等定息收益產品佔比高,為分散風險,除高評級國債之外,主權級機構所發行債券亦是值得考慮的工具。

據了解,主權級而非國債的資產,包括國際貨幣基金組織(IMF)、亞投行和亞開行等多邊機構發行的債券,在計算資本上都有特別優勢。除單一發行人的債券外,Sewell表示,由最高評級債券打包而成的證券,風險低且回報較高,亦將是香港保險公司另一值得留意的資產類別。在匹配短年期保單方面,則可多加利用MMF,不少保險公司客戶都在研究增加MMF配置。

房產股票價格波動須慎選

保險公司不時買入房地產和商業項目,用作匹配長期保單。Sewell解釋,地產項目價格較波動,流動性低,資本消耗高,現時保險業投資地產時變得更揀擇(selective),並要做足壓力測試;投資股票時亦面對同樣道理。但他強調,對保險公司而言,上述兩項資產類別仍是保險投資相當重要的構成部分,不預期因RBC實施而導致大規模沽售。

業務方面,有保險業界人士指出,由於投資資產要分散風險,所以業務亦須作出對應,變相鼓勵各保險公司推出長短期保單,並減少標榜高分紅的產品,進而推出更多保障型產品,令保險覆蓋範圍更大更多元化。

採訪、撰文:董曉沂

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